لماذا تختلف تأثيرات التعريفات على أسواق النحاس؟
لا يبدو أن سوق النحاس يظن أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب سيتراجع عن فرض تعريفات بنسبة 50 % على المعدن الأحمر.
تشكل هذه التطورات الحادة تناقضاً صارخاً مع أسواق الأسهم والعملات، التي اتسمت بهدوء ملحوظ تجاه التهديدات ضد الواردات من اليابان وكوريا والبرازيل.
فما الذي يفسر ذلك؟ نرى ثلاثة تفسيرات: -تمسّك ترامب بتعريفاته على الصلب والألمنيوم، التي بلغت 50 % في وقت سابق من هذا الشهر، حيث تعد المعادن الصناعية ذات أهمية خاصة للرئيس، ربما لأسباب رمزية وسياسية.
وتبدو تعريفة النحاس بسيطة نسبياً، ومن المرجح أن تقيّم الأسواق الأمور التي تعتقد أنها تفهمها.
وتغطي التعريفات مجموعة من السلع، وتؤثر على الشركات المختلفة بشكل مختلف. لذا، تعد المخاطر معقدة ويصعب حسابها.
وتعد سلاسل توريد النحاس معقدة للغاية، إذ تتقاطع عبر الحدود الأمريكية، لكن الواقع ليس دائماً هو العامل الرئيسي في الأسواق.
كما أن هناك احتياطيات نحاس في الولايات المتحدة قد يجعل ارتفاع الأسعار استخراجها أكثر ربحية.
وهذا لا يجعل التعريفة فعالة اقتصادياً، ولكنه أقل غباءً بكثير من فرض تعريفة مثلاً على القهوة البرازيلية أو الألعاب الصينية.
ولا تزال وجهة النظر غير المتحوطة هي أن ترامب، عندما يواجه ضغوطاً حقيقية من الرؤساء التنفيذيين أو الأسواق أو الناخبين، سيتخلى عن تعريفاته بسرعة كبيرة.
على صعيد آخر، فقد تم رفع سقف الدين، وأصبح «العم سام» حراً في إعادة ملء خزائنه.
وقد أعلنت الخزانة بالفعل أنها تهدف إلى جمع 500 مليار دولار في حسابها العام بحلول نهاية يوليو - ما يعني إصدار حوالي 125 مليار دولار إضافية من الديون هذا الشهر، ولإعادة الحساب إلى مستوياته الطبيعية، ربما حوالي 800 مليار دولار بحلول سبتمبر.
وستؤثر الطريقة التي تختارها الولايات المتحدة لإعادة ملء خزائنها الآن، ولاحقاً مع تمويلها لميزانية ترامب الضخمة، على أسواق الدين.
وعندما سئل عما إذا كان سيبدأ في إصدار المزيد من الديون طويلة الأجل هذا العام، أجاب: «لماذا نفعل ذلك؟».
وهو يراهن على أن التضخم وأسعار الفائدة سينخفضان من الآن فصاعداً، أو على الأقل أننا سنحصل على رئيس أكثر التزاماً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل.
ويتوقع العديد من المراقبين أن يؤدي ذلك إلى زيادة الطلب على الفواتير، وفي حال نسبة الرافعة المالية التكميلية، السندات قصيرة الأجل أيضاً.
وقد يشعر بيسنت بخيبة أمل على كلا الجبهتين. من الواضح أن الأسعار قد تظل مرتفعة.
وكان المسار المالي للولايات المتحدة مثيراً للقلق قبل إقرار الميزانية، ويبدو الآن أسوأ. وإذا تم الإعلان عن رئيس «ظل» لمجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل انتهاء ولاية جيروم باول في مايو المقبل، فقد تثور سوق السندات.
وتتطلب لوائح العملات المستقرة أن يكون المصدرون محجوزين بالكامل بسندات الخزانة قصيرة الأجل أو الاحتياطيات لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي أو الودائع المصرفية.
ويبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة الآن حوالي 250 مليار دولار.
تتراوح تقديرات المحللين لحجم سوق العملات المستقرة في المستقبل بين تريليوني دولار أمريكي، ومن المتوقع أن تعزز شرعية اللوائح الجديدة السوق.
ولم تحقق إصلاحات نسبة السيولة النقدية النتائج المرجوة تماماً كما تأمل العديد من البنوك.
فبدلاً من إعفاء سندات الخزانة من متطلبات رأس المال بشكل مباشر، كما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتاً في عام 2021، يقترح البنك خفض نسبة رأس المال الإجمالية للبنوك ذات الأهمية النظامية من 5 % إلى 3 % أو 4.25 %، حسب ملف مخاطر البنك، ويساوي في معاملة شركات القابضة المصرفية وفروعها التي تتلقى الودائع.
وقد يمكن رأس مال الأسهم المحرر هذا من القيام بعمليات شراء لسندات الخزانة. لكن ذلك سيعتمد على العائد النسبي المرجح بالمخاطر على سندات الخزانة.
ويرى رالف أكسل ومارك كوبانا من بنك أوف أمريكا أنه نظراً لأن الاحتياطيات وسندات الخزانة تتلقى معاملة رأس المال ذاتها بموجب نسبة السيولة النقدية، فإن السبب الوحيد للانتقال إلى سندات الخزانة هو ارتفاع العائد، والذي يبلغ حالياً حوالي 25 نقطة أساس لسندات الخزانة لمدة عامين.
وستدعم التغييرات في نسبة السيولة النقدية الطلب على سندات الخزانة على الهامش فقط.
ويمكن أن تصبح الاستراتيجية قصيرة الأجل خطيرة عندما تواجه الدولة تحديات مالية كامنة، حسبما يشير روبرت تيب من شركة «بي جي آي إم» للدخل الثابت.
ويضيف: «فكر في أزمة البيزو المكسيكي عام 1994، أو تركيا، حيث أصبح خطر تجديد الديون قصيرة الأجل في أكثر من مناسبة الحلقة الضعيفة في النظام».
ويقول تيب، إنه لحسن الحظ، تعد الولايات المتحدة بعيدة كل البعد عن تلك النقطة. في حين أن الميزانية الجديدة كبيرة والديون الأمريكية آخذة في النمو، إلا أن الأسواق لم تتمرد عند إقرار الميزانية، ولا تزال مزادات سندات الخزانة جيدة.
ولا يحبذ المستثمرون البديل عن سندات الخزانة: إذ تشهد عائدات السندات السيادية طويلة الأجل ارتفاعاً مستمراً في جميع أنحاء العالم المتقدم. وعموماً، فإن جميع الخيارات السياسية مقامرة. ونأمل أن يكون رهان بيسنت رابحاً.
هاشتاغز
جرب ميزات الذكاء الاصطناعي لدينا
اكتشف ما يمكن أن يفعله Daily8 AI من أجلك:
التعليقات
لا يوجد تعليقات بعد...
أخبار ذات صلة
صحيفة الخليج
منذ ساعة واحدة
- صحيفة الخليج
ردود فعل أوروبية متباينة على الاتفاق التجاري مع واشنطن
قال ماروش شيفتشوفيتش، كبير المفاوضين التجاريين في الاتحاد، والذي قاد المحادثات مع الإدارة الأمريكية: «أنا على قناعة بأن الاتفاق أفضل من الدخول في حرب تجارية مع الولايات المتحدة. هذا أفضل ما كان يمكن تحقيقه في ظل ظروف تفاوضية بالغة الصعوبة. فرض رسوم أعلى كان سيهدد نحو 5 ملايين وظيفة داخل الاتحاد».ورحبت رئيسة الوزراء الإيطالية جورجيا ميلوني، بتوصل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة إلى اتفاق تجاري إطاري، لكنها قالت إنها ستسعى للحصول على مزيد من التفاصيل. وقالت لصحفيين على هامش اجتماع في أديس أبابا، «أعتبر أن التوصل إلى اتفاق أمر إيجابي، لكن إذا لم أطلع على التفاصيل فلن أتمكن من تقييمه بأفضل طريقة». وحثت الحكومة الإيطالية شركاءها الأوروبيين على تجنب وقوع صدام مباشر بين الجانبين. وقالت ميلوني في بيان إن الاتفاق «يضمن الاستقرار»، وإن نسبة 15 في المئة «مستدامة، خاصة إذا لم يتم إضافتها إلى الرسوم السابقة، كما كان مقرراً في الأصل». وذكرت أن «هناك عدداً من العناصر المفقودة»، في إشارة إلى التفاصيل الرئيسية عن «القطاعات الحساسة جداً»، مثل الأدوية وصناعة السيارات. وقال رئيس الوزراء الفرنسي فرانسوا بايرو، إن الاتفاق التجاري الإطاري الذي تم إبرامه مطلع الأسبوع بين رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين والرئيس الأمريكي دونالد ترامب يمثل «يوماً كئيباً» لأوروبا. قال وزير الدولة الفرنسي المكلف بشؤون أوروبا بنيامين حداد الاثنين، إن الاتفاق التجاري الإطاري بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي له بعض المزايا مثل الإعفاءات المتاحة لبعض قطاعات الأعمال الفرنسية الرئيسية، لكنه اعتبره غير متوازن. وقالت وزيرة شؤون الاقتصاد الألمانية، كاثرينا رايشه، إن الاتفاق التجاري، يوفر حالة من اليقين، في ظل هذه الأوقات الصعبة، على الرغم من أن معدل الرسوم الجمركية، الذي يبلغ 15%، سيشكل تحدياً.
البيان
منذ 2 ساعات
- البيان
محادثات أمريكية صينية تمهيداً لاجتماع ترامب وشي بينغ
وتستعد إدارة ترامب لفرض رسوم جمركية جديدة على قطاعات معينة ستؤثر في الصين خلال أسابيع، ومنها رسوم على أشباه الموصلات، والأدوية، ورافعات الحاويات، وغيرها من المنتجات. وقال ترامب للصحفيين قبل إبرام اتفاق الرسوم الجمركية مع رئيسة المفوضية الأوروبية، أورسولا فون دير لاين، الأحد، «نحن قريبون جداً من التوصل إلى اتفاق مع الصين.. توصلنا إلى اتفاق إلى حد ما، لكننا سنرى كيف ستسير الأمور». كما سيشتري الاتحاد ما قيمته 750 مليار دولار من الطاقة الأمريكية، وسيضخ استثمارات في الولايات المتحدة بقيمة 600 مليار دولار في السنوات المقبلة.
خليج تايمز
منذ 2 ساعات
- خليج تايمز
2.4 مليار دولار مبيعات الأسهم الخليجية في الربع الثاني
أظهر تقرير صدر الاثنين أن أسواق الأسهم الخليجية واصلت جذب اهتمام رأس المال والمستثمرين في الربع الثاني من عام 2025. كشف أحدث تقرير صادر عن بي دبليو سي الشرق الأوسط حول رصد الاكتتابات العامة الأولية عن جمع 2.4 مليار دولار أمريكي عبر أربع اكتتابات عامة أولية رئيسية وثماني عمليات إدراج في سوق نمو الموازي السعودي. ورغم تقلبات أسواق الأسهم في بداية الربع، أظهرت المؤشرات الإقليمية مرونة، مما عزز مكانة المنطقة كمركز لنشاط أسواق رأس المال. كانت عائدات الاكتتابات العامة الأولية في الربع الثاني من عام 2025 متوافقة بشكل عام مع الفترة نفسها من العام الماضي (2.6 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2024)، على الرغم من انخفاض عدد عمليات الإدراج. والجدير بالذكر أن ثلاثة اكتتابات عامة أولية جمعت كل منها أكثر من 500 مليون دولار، مما يعكس حجم صفقات أكبر وإقبالًا متزايدًا من المستثمرين. وظلت المملكة العربية السعودية السوق الأكثر نشاطًا، حيث استحوذت على 76% من عائدات الاكتتابات العامة الأولية، مدعومة بإدراجات بارزة مثل طيران ناس، أول طرح عام أولي لشركة طيران في دول مجلس التعاون الخليجي منذ أكثر من 15 عامًا، وشركة الطبية المتخصصة، التي جمعت 500 مليون دولار في يونيو. كما حافظ سوق نمو (نمو) على قوته، حيث جمعت ثماني عمليات إدراج 128 مليون دولار، بزيادة عن 81 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. في الإمارات العربية المتحدة، مثّل الطرح العام الأولي لصندوق دبي السكني العقاري أول إدراج له منذ عام ٢٠١٤، وأبرز زخمًا متجددًا في قطاع العقارات والأصول البديلة. وشهد سوقا دبي المالي وأبوظبي للأوراق المالية انتعاشًا قويًا بعد تقلبات الربع الأول، مسجلين مكاسب بنسبة ١٥٪ و٧٪ على التوالي، حيث استفاد سوق دبي المالي من الأداء الإيجابي في قطاعات العقارات والخدمات المالية والصناعية. قال محمد حسن، رئيس أسواق رأس المال والشريك في بي دبليو سي الشرق الأوسط: "إن تقلبات السوق العالمية في بداية الربع الثاني، مدفوعةً بعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية التجارية العالمية، دفعت بعض الشركات، على نحوٍ مفهوم، إلى إعادة تقييم خططها للاكتتابات العامة الأولية. ورغم تباطؤ نشاط الاكتتابات العامة الأولية في دول مجلس التعاون الخليجي، شهدت سوقا تداول ودبي المالي اكتتابات عامة أولية بارزة، مثل طيران ناس ودبي ريت السكني. ولا تزال التوقعات متفائلة بحذر لبقية العام، رهنا بعوامل الاقتصاد الكلي والعوامل الجيوسياسية". في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي، سجّلت أسواق الأسهم أداءً متباينًا في الربع الثاني من عام 2025. وبينما أثّرت الاضطرابات التي شهدتها بداية الربع على المعنويات، ساعد التعافي في النصف الثاني من الربع على استعادة ثقة المستثمرين. ولا تزال تقلبات أسعار الطاقة تؤثر على المؤشرات، لا سيما في المملكة العربية السعودية، حيث انخفض مؤشر "تاسي" بنسبة 6% نتيجة انخفاض خام برنت بنحو 20%. وبالنظر إلى المستقبل، تسلط PwC الضوء على أنه في حين أن الربع الثالث عادة ما يكون فترة أكثر هدوءًا بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية، فإن الجهات المصدرة في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي تستعد لإدراجات محتملة في أواخر عام 2025 وأوائل عام 2026 - ولا يزال خط الأنابيب قويًا ومتنوعًا.
