مستثمرو الأسهم يركزون على بيانات خاطئة في موسم الأرباح
مع إعلان 160 شركة مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن نتائجها المالية، فإن متوسط مفاجأة الأرباح يتجاوز توقعات المحللين بنسبة 7.2%. ويتماشى هذا مع ما شهدناه في ستة من الأرباع الثمانية الماضية. وعند صدور جميع التقارير، من المرجح جدًا - باستثناء بعض المفاجآت السلبية الكبرى - أن يظل المتوسط بين 7% و8%.
يبرز هذا الاتساق النسبي حقيقة أن العلاقة بين الشركات ومحللي الاستثمار قد تطورت إلى علاقة معقدة. تُرشد الشركات المحللين إلى أرقام أرباح منخفضة، وعادةً ما لا يُشكك المحللون في هذه التوجيهات كثيرًا، إذ لا يرغب كثيرون في إلحاق الضرر بالشركات التي يغطونها. عند إعلان النتائج، يُمكن للشركات تجاوز "التوقعات" بفارق كبير، ما يُؤدي إلى ارتفاع أسعار أسهمها. وهكذا، أصبح موسم الأرباح أشبه بمسرحية هزلية أكثر منه مصدرًا للرؤى الحقيقية.
الدافع الحقيقي
يُدرك معظم المستثمرين أن نتائج الأرباح الفصلية لا تُؤثر بشكل كبير في عوائد الاستثمار طويل الأجل، التي تُهيمن عليها عوامل أخرى. لكن قليلين قد يُدركون أنه حتى على مدى فترات أقصر، مثل 12 شهرًا، فإن الدافع الحقيقي لأسعار الأسهم يكون في الأغلب السندات وليس الأرباح.
لقد قمتُ بقياس حساسية أسعار الأسهم في الولايات المتحدة وأوروبا للتغيرات في نمو الأرباح والتضخم وعوائد السندات الحكومية لـ10 سنوات باستخدام بيانات السنوات الـ20 الماضية. إذا سجلت سوق الأسهم مفاجأة أرباح متوسطة بنسبة 10% على مدى 12 شهرًا، فإن السوق ترتفع بنحو 3%. لكن إذا ارتفعت عوائد السندات الحكومية لـ10 سنوات بمقدار 100 نقطة أساس، فإن الأسهم تميل إلى الانخفاض بنسبة 9% إلى 10%.
لا ينبغي أن يُفاجئ هذا أحدًا، لأن الأسهم تبرز القيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المستقبلية. قد تُغير مفاجأة الأرباح بنسبة 10% التدفق النقدي المتوقع لهذا العام، وربما حتى للعامين المقبلين.
لكن إذا ارتفعت عوائد السندات الحكومية، فإن ذلك لا يُغير فقط تكلفة ممارسة الأعمال - وبالتالي التدفقات النقدية المستقبلية - بل يُزيد أيضًا من معدلات الخصم. وهذا يعني أن جميع التدفقات النقدية المستقبلية ستنخفض قيمتها اليوم.
وبالتالي، فإن أي تغيير طفيف نسبيًا في عوائد السندات يُحدث تغييرًا كبيرًا في تقييمات الأسهم. عادةً، لا تتحرك عوائد السندات الحكومية بمقدار 100 نقطة أساس في غضون شهرين، ولكن قليلون هم من يصفون البيئة الاقتصادية والسياسية الحالية بأنها طبيعية.
من المتوقع أن تؤدي الحماقة المالية الأمريكية - التي تجسدت في مشروع قانون "One Big Beautiful" الذي أقره الرئيس دونالد ترمب أخيرا- إلى زيادة العجز لسنوات مقبلة، ما يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع على المدى الطويل. والأهم من ذلك، تشير أحدث بيانات التضخم الأمريكية إلى أن الرسوم الجمركية بدأت تُسبب ضغوطًا تصاعدية على الأسعار في بعض قطاعات الاقتصاد، مثل السيارات والملابس والأثاث المنزلي، ما دفع أيضًا عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع.
ثم هناك جيروم باول، المعروف أيضًا باسم رئيس الاحتياطي الفيدرالي في عهد شرودنجر. هل لا يزال في منصبه أم أن ترمب أقاله؟ لن نعرف ذلك إلا عندما نفتح تطبيق الأخبار ونتحقق من ذلك.
في الوقت الحالي، لا يزال باول في منصبه، ولكن إذا أُقيل قبل انتهاء ولايته، فمن غير المرجح أن تتقبل الأسواق الأمر بهدوء، على الرغم من التقلبات المحدودة التي شهدتها الأسابيع الأخيرة.في الواقع، حتى مجرد تصور فقدان الاحتياطي الفيدرالي لاستقلاليته قد يُسبب اضطرابات.حاول فريق من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي محاكاة تأثير فقدان الاحتياطي الفيدرالي لاستقلاليته في السوق.
في هذا السيناريو، يفترض الفريق أن بديل باول سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تنفيذ أوامر ترامب وخفض أسعار الفائدة، ما يسمح للتضخم بالوصول إلى متوسط 4% بدلًا من 2% خلال عامين.
يُقدّرون أن هذا قد يُؤدي إلى ارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 120 نقطة أساس بعد عامين. لكن التاريخ يُظهر أنه عندما تُصاب الأسواق بالذعر، يُمكن أن يحدث هذا في غضون أيام أو أسابيع. وبالنظر إلى كل ذلك، يبدو أننا نشهد تحولاً جذرياً مدفوعاً بأسعار الفائدة، كما حذّر هوارد ماركس، المؤسس المشارك لشركة أوكتري كابيتال، في 2022. تُواجه سندات الخزانة خطر مواجهة سنوات من ارتفاع أو ارتفاع العوائد طويلة الأجل، ما سيُشكّل عبئاً كبيراً على عوائد الأسهم.
يُؤكد ماركس أن الانخفاض المُستمر في عوائد السندات منذ ثمانينيات القرن الماضي يُفسر كثير من العوائد المرتفعة التي اعتدنا عليها في أسواق الأسهم. إذا كانت العوائد ترتفع بالفعل، فسيحتاج المستثمرون إلى رؤية نمو أعلى بكثير في الأرباح لمجرد الثبات.
محلل مالي في وكالة رويترز إستراتيجي استثماري في بانمور ليبيرم وأكبر بنك استثماري مستقل في المملكة المتحدة.
جرب ميزات الذكاء الاصطناعي لدينا
اكتشف ما يمكن أن يفعله Daily8 AI من أجلك:
التعليقات
لا يوجد تعليقات بعد...
أخبار ذات صلة
الشرق الأوسط
منذ ساعة واحدة
- الشرق الأوسط
حقائب اليد... الورقة الجديدة لدور المجوهرات الرفيعة
من اعتقد يوماً أن الذهب هو الاستثمار الأقوى والأبدي، فلم يعش زمن حقائب اليد. فإذا كان هناك حقيقة واحدة أكدتها أرقام المبيعات حديثاً فهي أن حقائب اليد تفوقت على الذهب من ناحية الاستثمار. لائحة الحقائب التي تحقق أرباحاً طائلة لأصحابها في المزادات طويلة، من «شانيل» إلى «لويس فويتون». لكن تبقى حقيبة الـ«بيركين» دار «هيرميس» هي الأشهر. النسخة الأصلية التي صممتها الدار للر احلة جين بيركين في عام 1984 ورافقتها عقوداً، بيعت مؤخراً في مزاد «سوذبيز» بسعر خيالي بلغ 10 ملايين دولار، مؤكدة مكانة هذا الإكسسوار بوصفه وسيلة استثمار لا يمكن الاستهانة بها. في معامل «بولغري» يصوغ الحرفيون حقائب الدار كما يصوغون المجوهرات (بولغري) الرقم لم يفاجئ العارفين من عشاق الحقائب الفريدة، لكنه حتماً هزّ من لا يعرفون بخبايا الأمور، بأن هناك حقائب لا تقدر بثمن، يتفنن فيها المصممون والصاغة ويصدرونها بأعداد محدودة جداً. ما يُبرر تفردها وأسعارها إلى جانب تقنياتها المتطورة، ترف وندرة موادها من معادن إلى أحجار أو حتى جلود طبيعية. الملاحظ حالياً أنه على الرغم من شهرة «هيرميس» في هذا المجال، وكونها سبقت الجميع شهرة بحقائبها الأيقونية، فإن دور المجوهرات لم تكن بعيدة عن السباق تماماً. كان بعضها سباقاً في تحويلها إلى تحف فنية في بدايات القرن الماضي، مثل «كارتييه» و«فان كليف أند أربلز» و«آسبري» و«بولغاري» وغيرها. سبب عدم رواجها، أنها ظلت تخاطب النخبة من المقتدرات في المقام الأول، ومن ثم لم تلمس المخيلة الشعبية بالقدر نفسه. أمر تداركته بيوت المجوهرات وتعمل على تغييره لا سيما وان هذا الإكسسوار لا يزال مطلب جيل جديد من الشابات، لم تعد الحقائب الموسمية تستهويها. أصبحت تميل أكثر إلى حقائب تستثمر فيها مادياً كاستثمار ومعنوياً كوسيلة تستعرض فيها فنيتها واهتمامها بمفهوم الاستدامة. وهكذا بعد أن تعاملت بيوت المجوهرات معها كإكسسوار جانبي، عادت إلى أرشيفاتها تستلهم منها أمجاداً قديمة تصوغها بمواد مترفة لجيل جديد. لكن لم تتنازل قط عن الخامات المترفة، من جلود طبيعية وأحجار كريمة، لا سيما ما يخص حقائب المساء والسهرة. حقائب «مينوديير» طرحتها «كارتييه» بأشكال مستديرة أو مربعة أو مستطيلة (كارتييه) من بين هذه الدور، تبرز «كارتييه» بوصفها أحد أقدم من ربطوا بين صياغة المجوهرات وحقائب اليد الفاخرة. فقد بدأت تصميم حقائب اليد في أوائل القرن العشرين، ولم تتوقف منذ ذلك الحين عن طرحها لزبوناتها المقتدرات والعارفات. كانت في البداية خاصة بمناسبات السهرة والمساء، قبل أن تتوسع وتجعلها أيضاً خاصة بمناسبات النهار. لكن دائماً ببصمة صائغ مجوهرات. عادت هذا الموسم إلى إرثها، وطرحت مجموعة محدودة كل واحدة تصرخ بأنها أكثر من مجرد حقيبة. بل هي تحف فنية تحمل باليد أو تُعلق على الكتف. حقيبة «مينوديير» من «كارتييه» مستلهمة من أرشيفها في أوائل القرن العشرين (كارتييه) أربع حقائب مسائية فقط، كانت كافية لاستعراض قدراتها في صياغة الجمال. تتنوع بأشكالها الأسطوانية أو الشبيهة بالكرة أو الوسادة، ومشابكها المرصّعة بأحجار كابوشون من العقيق اليماني أو عقيق هيسونيت أو السبج على أقسام داخلية من جلد العجل المخملي. منها ما يستحضر مجموعة «كاكتوس دو كارتييه» الأيقونية التي صُنعت هنا من الساتان بتأثير مخملي لتبرز زخرفة الأزهار أو مجموعة «توتي فروتي» التي تجسدت هذه المرة من جلد العجل المرصّع بأحجار كابوشون من الأماتيست أو عقيق هيسونيت أو العقيق اليماني الأخضر. في مجموعتها الجديدة يبرز تصميم «سيربنتي» في حقيبة «سيربنتي كوري 1968 على شكل قلب» (بولغري) ربما تكون «بولغري» الأكثر اهتماماً بمنتجاتها الجلدية. وظفت لها مصممة مشهورة هي ماريا كاترانتزو لتعمل إلى جانب حرفيي الدار المتخصصين في صياغة المجوهرات. أطلقت هي الأخرى مجموعة مستوحاة من مجوهراتها الأيقونية. ولأنه عام الأفعى الصيني، وتصميم الأفعى ملعبها، كان لا بد أن يبرز تصميم «سيربنتي» في نسخة جديدة من حقيبة «سيرتنتي كوري 1968 على شكل قلب، إلى جانب حقيبة سيربنتي باليني وغيرها». سيربنتي كوري 1968 مثلاً تم طرحها بإصدار مرصع بنحو 5.000 قطعة كريستال مثبتة يدوياً لتغطي جلد العجل الأسود على شكل ندف ثلج تغطي الحقيبة بالكامل، فيما يتألق مقبض الحقيبة بتصميم من النحاس المطلي بالذهب بتقنية صب الشمع المفقود التي تعتمدها بولغري في إبداع مجوهراتها. حقيبة جينكو الصغيرة هي الأخرى بتصميم مرصع يدوياً على شكل ندف الثلج من أحجار الكريستال البلاتيني باللون الذهبي، بينما لا تفتقد حقيبة ماركيز من تشكيلة ديفاز دريم بشكلها البيضاوي عنصر الإثارة من ناحية تصميمها الغارق في عالم المجوهرات، إلى جانب حقيبة سيربنتي باليني بمقبضها الحصري المكون من 55 عنصراً معدنياً يترصع كل منها بسبع خرزات. استوحت «آسبري» مجموعتها الأخيرة من الريف الإنجليزي وألوانه (آسبري) مثل «كارتييه» تُعدّ «آسبري» الدار المفضلة للملوك والأمراء البريطانيين فيما يخص المجوهرات وهدايا المناسبات المهمة. ومثل «كارتييه» أيضاً عانقت في عشرينات وثلاثينات القرن الماضي حركة آرت ديكو التي ظهرت في تصاميمها المصنوعة حسب الطلب لعملاء من أمثال ونستون تشرشل وإليزابيث تايلور، وغيرهما. ورغم أنها تشتهر أكثر بمجوهراتها ومنتجاتها الفضية فإن اهتمامها بحقائب اليد بدأ منذ ولادتها وليس أدل على هذا من حقيبة 1781 التي أصبحت من أيقوناتها وجزءاً من إرثها. حقيبة بسيطة ثنائية اللون بتصميم منحوت. هذا الموسم أطلقتها الدار مرة أخرى بألوان مستوحاة من الريف الإنجليزي تعكس ألوان حقول اللافندر، وخضرة الغابات، وأبيض ويمبلدون، وكأنها ترفض الخروج عن بيئتها الإنجليزية وتاريخها الأرستقراطي. المهم أن هذا الشغف المتزايد من دور المجوهرات بطرح حقائب يد فريدة من نوعها، يقابله توق شريحة كبيرة من النساء إلى كل ما هو مستدام ويحافظ على قيمته في أي زمان.
الرياض
منذ ساعة واحدة
- الرياض
"زين السعودية" تطلق تقرير الاستدامة للعام 2024 بعنوان "نحو غدٍ جميل ومستدام"
بـ"الابتكار المستدام" تمضي "زين السعودية"، المزود الرائد للاتصالات والخدمات الرقمية، قدماً نحو صناعة أثرٍ حقيقي لمستقبلٍ أكثر إشراقاً للجميع. حيث أطلقت الشركة تقريرها للاستدامة المؤسسية لعام 2024م تحت عنوان "نحو غدٍ جميل ومستدام"، والذي جمع في صفحاته جهود وإنجازات عام من المبادرات والبرامج البيئية والمجتمعية. ومن خلال هذا التقرير تجسد "زين السعودية" التزامها الراسخ بدمج مبادئ الاستدامة في كافة جوانب عملياتها، بدءاً من البنية التحتية للشبكة والحلول الرقمية، وصولاً إلى تطوير كوادرها البشرية وتعزيز مشاركاتها المجتمعية، في إطار نهجٍ شاملٍ ومتكامل يحقق التوازن بين النمو الاقتصادي والتفكير المبتكر والرعاية البيئية المسؤولة والحوكمة الفعّالة. ويظهر التقرير مواءمة تامة ما بين إستراتيجية "زين السعودية" للاستدامة والمستهدفات الطموحة لرؤية السعودية 2030، وكذلك أهداف الأمم المتحدة للتنمية المستدامة، كما يبرز هذا التقرير الإنجازات المحققة خلال العام 2024 عبر المحاور الرئيسية الأربعة لإستراتيجية "زين السعودية" للاستدامة المؤسسية وهي: مكافحة التغير المناخي، العمل بمسؤولية، الشمولية، وتمكين جيل الشباب. وفي تعليقه على إطلاق التقرير، قال الرئيس التنفيذي في "زين السعودية" المهندس سعد بن عبد الرحمن السدحان: "الاستدامة بالنسبة لنا ليست مجرد التزام، بل رؤية نعيشها ونترجمها كل يوم عبر ابتكار حلول رقمية تخلق قيمةً للمجتمع والبيئة والاقتصاد. وننطلق في نهجنا من قناعةٍ راسخة بأنَّ النمو الذي يحتضن الجميع هو الركيزة الأساسية لبناء مجتمعٍ حيوي مزدهر، ولذلك يبقى الإنسان في صميم رحلتنا ومحور اهتمامنا الدائم، إذ نواصل دورنا كممكنٍ لرؤية السعودية 2030، وصناعة أثرٍ يلامس حياة الناس ويساهم في بناء مستقبلٍ أكثر ازدهاراً. ويعكس تقرير العام 2024م قفزةً نوعية في مسيرتنا نحو الاستدامة عبر تبنّي نهج الابتكار المستدام، والمتمثل في رؤيةٍ إستراتيجيةٍ متكاملة تدمج المسؤولية البيئية والمجتمعية في نموذج أعمالنا. وتحفّزنا هذه الرؤية على تحقيق فوائد حقيقية وملموسة في كل جانبٍ من جوانب أعمالنا المختلفة. كما تُجسّد المبادرات والبرامج المتكاملة العديدة التي نفذناها قناعتنا الراسخة بأنَّ الاستدامة ليست وجهة، بل مسيرة متواصلة ونهج عمل لبناء عالمٍ جميل يُسخَّر فيه الابتكار لخدمة البشرية وحماية الكوكب. وسوف نكمل مسيرتنا ونحن ملتزمون بالوفاء بمسؤوليتنا الجوهرية في تشكيل غدٍ رقمي راسخ الأسس وحاضن للجميع'. للاطّلاع على تقرير أثر الاستدامة اضغط هنا:
الرياض
منذ ساعة واحدة
- الرياض
الاتحاد الأوروبي يعلّق إجراءاته ضد الرسوم الأمريكية لمدة 6 أشهر
أعلن الاتحاد الأوروبي تعليق تنفيذ إجراءاته المضادة ضد الرسوم الجمركية الأمريكية لمدة ستة أشهر، بعد اتفاق سياسي غير ملزم تم بين رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين والرئيس الأمريكي دونالد ترمب؛ بهدف استعادة الاستقرار في العلاقات التجارية بين الجانبين. يأتي القرار بعد مفاوضات مكثفة، عقب إعلان ترمب فرض رسوم بنسبة (15%) على معظم السلع الأوروبية، مقابل التزام أوروبي برفع الرسوم عن السلع الصناعية الأمريكية، واستثمارات بقيمة (600) مليار دولار داخل الولايات المتحدة، إضافة إلى شراء طاقة أمريكية بـ(750) مليار دولار. وأكدت المفوضية أن التعليق سيدخل حيز التنفيذ في 7 أغسطس، مع استمرار المفاوضات لتفعيل الاتفاق وفق الإجراءات الداخلية للطرفين، وسط ترقب الأسواق العالمية لتحركات السياسة التجارية الأمريكية.
