من يبيع .. انهيار الدولار؟

مع اقتراب الدولار من أسوأ أداء له في النصف الأول من العام منذ 1986، قد يبدو أن عمليات البيع تأتي من الجميع، في كل مكان، ومن جميع فئات الأصول. هذا صحيح إلى حد ما. يبدو أن المستثمرين عالميًا يُقلّلون تدريجيًا من تعرضهم للأصول المقومة بالدولار، ما دفع العملة الأمريكية إلى أدنى مستوى لها مقابل سلة من العملات الرئيسية في 3 سنوات ونصف. لكن بعض نقاط الضغط أكبر من غيرها.
وليس من المستغرب أن يكون المستثمرون غير الأمريكيين مسؤولين عن الجزء الأكبر من عمليات البيع، حيث تركز ضغط البيع المرتبط بالأسهم بين المستثمرين الأوروبيين، بينما جاء البيع المرتبط بالدخل الثابت في الأغلب من آسيا. وفقًا لفريق إستراتيجية العملات الأجنبية في بنك أوف أمريكا، فإن المستثمرين الأوروبيين "الحقيقيين" - مؤسسات مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين - هم المحرك الرئيسي لانخفاض قيمة الدولار في الربع الثاني، حيث خفضوا مراكزهم الدولارية إلى أدنى مستوى لها منذ 2022 في غضون أسابيع.
لكن قد لا تكون القصة بهذه البساطة. ففي حين أن زيادة المستثمرين الأوروبيين لنسب تحوطهم بالدولار قد حظيت باهتمام كبير أخيرا، تُظهر الأبحاث أن معظم الانخفاضات اليومية المتوسطة للدولار في الأشهر القليلة الماضية حدثت خلال ساعات التداول الآسيوية، ما يشير إلى أن حاملي السندات الأمريكية الآسيويين قد يزيدون أيضًا من تحوطاتهم بالدولار.
إذن، أيهما يُشكل أكبر عائق أمام الدولار: التنويع الجغرافي القائم على الأسهم أم بيع أدوات الدخل الثابت؟ ومن أين يأتي البيع في الأغلب: أوروبا أم آسيا؟
مُعرَّضون بشكل مفرط
للوهلة الأولى، قد يُلقي المرء باللوم على الأسهم، لأن حيازات الأجانب من الأسهم الأمريكية أكبر من أصولهم من الديون الأمريكية بالقيمة الاسمية. لكن من حيث النسبة المئوية، فإن بصمة المستثمرين الأجانب في أسواق الدخل الثابت الأمريكية أكبر.
يمتلك الأجانب ما يزيد قليلاً على 31 تريليون دولار من الأوراق المالية الأمريكية، منها 17.6 تريليون دولار في الأسهم و13.6 تريليون دولار في حيازات السندات، وفقًا لبنك التسويات الدولية. ويمثل ذلك نحو 18% من إجمالي سوق الأسهم الأمريكية، مقارنة بـ 21% من سوق سندات الوكالات والشركات الأمريكية وثلث سوق سندات الخزانة الأمريكية.
يقدر محللون في بنك يو بي إس أن مستثمري منطقة اليورو يمثلون 25% من سوق الأسهم الأمريكية المملوكة للأجانب، بعد أن استثمروا كثيرًا في الأسهم الأمريكية في السنوات الأخيرة. وهذا يجعل الدولار عرضة للخطر بشكل خاص إذا استمر أداء وول ستريت دون أداء الأسواق الأوروبية والآسيوية، حسب تقديرهم.
وبتحليل هذه التعرضات بشكل أكبر، وجدوا أن إجمالي صافي تعرض المستثمرين الأجانب للأصول الدولارية غير المحمية يبلغ 23.5 تريليون دولار. من هذا المبلغ، يمتلك مستثمرو دول مجموعة العشرة 13.4 تريليون دولار، منها 9.3 تريليون دولار في الأسهم و4.1 تريليون دولار في الدخل الثابت. هذه أرقام هائلة، ولن يتطلب الأمر الكثير من التحول لتحفيز تدفقات كبيرة عبر الحدود.
تحسب UBS أن انخفاضًا افتراضيًا بنسبة 5% في ميزان دول مجموعة العشرة بالدولار يعادل بيعًا للدولار بنحو 670 مليار دولار. معظم دول مجموعة العشرة، بطبيعة الحال، تقع في أوروبا، لذا فإن الجزء الأكبر من هذا البيع سيأتي من هناك.
حساسية الأسعار
في حين أن المستثمرين الأوروبيين كانوا في الأغلب يتخلصون من الأسهم حتى الآن، من الجيد أن نتذكر أن مستثمري المنطقة زادوا بشكل كبير من تعرضهم للسندات الأمريكية خلال العقد الماضي أيضًا، وخاصةً خلال الفترة 2014-2022 عندما كانت أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي سلبية. يُقدّر محللو بنك UBS أن مستثمري منطقة اليورو اشتروا 3.4 تريليون دولار من الديون الخارجية منذ عام 2014. لذا، حتى إعادة التوازن البسيطة بعيدًا عن السندات الأمريكية قد يكون لها تأثير ملموس في الأسعار.
مع ذلك، يبدو أن المستثمرين الآسيويين لا يزالون يتمتعون بنفوذ أكبر في سوق السندات الأمريكية، حيث يمتلكون نحو ثلث سندات الخزانة الأمريكية وديون الوكالات الأجنبية. ومن المرجح أن يكون هذا الرقم أعلى بكثير نظرًا لأن حيازات منطقة اليورو ومنطقة البحر الكاريبي والمملكة المتحدة تشمل أصولًا مملوكة لدول آسيوية، ولا سيما الصين.
حتى هذه اللحظة، لم يكن هناك إغراق شامل للأصول الأمريكية، ومن غير المرجح أن يحدث ذلك أيضًا. ولكن من الجدير بالذكر أن الأصول الأمريكية أصبحت في حوزة مستثمري القطاع الخاص بشكل متزايد، الذين حلوا محل البنوك المركزية كمشترين رئيسيين للأصول الأمريكية في السنوات الأخيرة.
يُعد القطاع الخاص عادةً أكثر حساسية للأسعار من القطاع الرسمي. هذا يعني أن هذه المواقف قد تكون أقل صرامة مما كانت عليه في الماضي، خاصة إذا ترسخت فكرة تراجع "الاستثناء الأمريكي" حقًا.

جرب ميزات الذكاء الاصطناعي لدينا

اكتشف ما يمكن أن يفعله Daily8 AI من أجلك:

التعلم مع الذكاء الاصطناعيالتحقق من الحقائقتحويل النص إلى كلامملخص الذكاء الاصطناعي

أخبار ذات صلة

الموقع بوست

منذ 34 دقائق

• الموقع بوست

عدن.. الحكومة تفتح المجال لشركات طيران خاصة لتخفيف الضغط على الناقل الوطني

قالت صحيفة "العربي الجديد" إن حكومة اليمن المعترف بها دولياً التي تتخذ من عدن عاصمة مؤقتة لها، تتجه لفتح المجال أمام شركات الطيران الخاصة الاستثمارية في اليمن لتشغيل رحلاتهم بأسرع وقت، للتخفيف من الضغط على طلب المسافرين، خاصة المرضى والطلاب. وذكرت الصحيفة أن وزارة النقل الحكومية في عدن ناقشت الأحد الماضي مع شركات الطيران الخاصة الاستثمارية التي تم منحها تراخيص تشغيل جديدة، الجوانب المتعلقة باستكمال المتطلبات الخاصة بالهيئة العامة للطيران المدني، وتوفير الطائرات للبدء بالتشغيل في أسرع وقت. وقالت إن "الحكومة أبدت استعدادها لتسهيل عمل شركات الطيران الاستثمارية في اليمن، لتلبية طلبات السفر وفتح فرص عمل للكادر اليمني للعمل فيها، وتذليل والصعوبات والمعوقات التي تواجه هذه الشركات التي طالبتها بسرعة استيفاء بقية المتطلبات لهيئة الطيران المدني بصورة عاجلة. وتعمل في عدن ثلاث شركات طيران خاصة استثمارية، (فلاي عدن - طيران حضرموت - طيران بلقيس)، إلى جانب طيران الخطوط الجوية اليمنية التي تواجه ضغوط كبيرة بعد أن فقدت نصف أسطولها من الطائرات التي دمرها قصف العدوان الإسرائيلي لمطار صنعاء في مايو/ أيار الماضي 2025، وإغلاق مطار صنعاء الدولي. ويمر اليمن بفترة صعبة بسبب العدوان الإسرائيلي الذي استهدف 4 طائرات للخطوط الجوية اليمنية بما فيها الطائرة التي نجت من المرحلة الأولى من القصف بسبب وجودها في مطار الملكة علياء في العاصمة الأردنية عمّان التي استهدفها في مرحلة ثانية من القصف أثناء قيامها برحلات لتفويج الحجاج من مطار صنعاء إلى السعودية. وتسبب توقف رحلات الخطوط الجوية اليمنية عبر مطار صنعاء -وفق الصحيفة- بأزمة كبيرة لا تزال متصاعدة حتى الآن في اليمن، مع تعثر سفر الكثير من المواطنين الذي كانوا قد حجزوا خلال الفترة الماضية للسفر عبر مطار صنعاء والذين استغلوا فتح طريق الضالع الرابط بين صنعاء وعدن والتنقل للسفر من مطار عدن في العاصمة المؤقتة للحكومة المعترف بها دولياً، لكن المفاجأة التي صدمتهم تمثلت برفض السلطات المعنية سفرهم عبر مطار عدن بنفس الحجز السابق من صنعاء. وفي السياق، يشير عبد اللطيف الريمي، لـ"العربي الجديد"، إنه كان قد قام بحجز تذكرة من إحدى شركات السفر في صنعاء بقيمة 400 دولار بغرض السفر للعلاج في الأردن عبر مطار صنعاء على رحلة للخطوط الجوية اليمنية مجدولة في منتصف يونيو/ حزيران، لافتاً إلى عدم قدرته بسبب المرض حيث يعيش بصنعاء؛ التنقل للسفر من عدن، وكذا دفع قيمة تذكرة جديدة للسفر من هناك. علاوة على ذلك، أدى خروج مطار صنعاء عن الخدمة وفقدان 4 طائرات تابعة للخطوط الجوية اليمنية إلى توجه الكثير من اليمنيين للسفر من مطار عدن، الأمر الذي تسبب بضغط كبير على الخطوط الجوية اليمنية التي تواجه صعوبات بالغة في التعامل مع هذه الأزمة. ونقلت الصحيفة عن الخبير في الملاحة الجوية حمدي شرف، قوله إن الموضوع معقد للغاية بسبب احتكار الخطوط الجوية اليمنية لجميع رحلات الطيران من اليمن، في حين تعاني الشركات الخاصة من تحديات كبيرة لتشغيل رحلات تجارية إلى جانب الخطوط الجوية اليمنية، إذ هناك الكثير من المتطلبات والشروط والمعايير الفنية التي تحتاجها للقيام بهذه المهمة. وتؤكد وزارة النقل الحكومية في عدن أهمية تعزيز الشراكة بين القطاعين العام والخاص، في خطوة تعكس التوجه نحو تمكين الشركات الخاصة، ورفع مستوى مساهمتها في تنفيذ المشاريع التنموية، ودعم النشاط الاقتصادي. وكانت هيئة الطيران المدني والأرصاد في عدن قد دعت شركات الطيران الخاصة الاستثمارية، إلى أهمية سرعة استيفاء شركات الطيران الخاصة الجديدة لبقية متطلبات الهيئة، والبدء بالتشغيل خدمة للمواطن، واستيعاب الكادر المحلي في هذه الشركات ضمن ضوابط ولوائح الهيئة.

مباشر

منذ 34 دقائق

• مباشر

"ستاندرد آند بورز": أرباح بنوك أوروبا مهددة بتداعيات التوتر التجاري مع واشنطن

مباشر: حذّرت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني من أن أرباح البنوك الأوروبية قد تتعرض لضغوط سلبية إذا أسفر تصاعد التوترات التجارية مع الولايات المتحدة عن تراجع في طلبات قروض الشركات. وأوضحت الوكالة، أن حالة عدم اليقين المحيطة بكيفية تنفيذ واشنطن لسياسة الرسوم الجمركية الجديدة تجاه شركائها التجاريين، تدفع المستثمرين للتساؤل عن مدى تأثيرها المحتمل على الاقتصاد الأوروبي. ورغم أن البنوك في منطقة اليورو تواجه هذه التحديات في ظل مستويات منخفضة نسبيًا من القروض المتعثرة، واستفادتها خلال الفترة الماضية من ارتفاع أسعار الفائدة الذي عزز أرباحها، فإن استمرار التوترات قد يشكل صدمة جديدة، خاصة مع احتمالية تراجع النشاط الائتماني في قطاع الأعمال. وتُعد البنوك المقرضة في أوروبا مؤشراً رئيسيًا على صحة الاقتصاد، ما يجعل مراقبة أدائها عن كثب ضرورة لفهم تداعيات المرحلة المقبلة. حمل تطبيق معلومات مباشر الآن ليصلك كل جديد من خلال أبل ستور أو جوجل بلاي لمتابعة قناتنا الرسمية على يوتيوب اضغط هنا

مباشر

منذ 34 دقائق

• مباشر

فائض الميزان التجاري السعودي يقفز إلى 63 مليار ريال في الربع الأول بنمو 52%

الرياض - مباشر: سجّل الميزان التجاري للمملكة فائضًا تجاوز 63 مليار ريال خلال الربع الأول من عام 2025، محققًا نموًّا نسبته (52%) مقارنةً بالربع الرابع من عام 2024م، الذي بلغ فيه الفائض أكثر من (41) مليار ريال، وذلك وفقًا لبيانات نشرة التجارة الدولية للمملكة الصادرة عن الهيئة العامة للإحصاء. وأظهرت البيانات، أن إجمالي حجم التجارة الدولية للمملكة خلال الفترة ذاتها بلغ أكثر من (508) مليارات ريال، إذ بلغت قيمة الصادرات السلعية نحو (285) مليار ريال، في مقابل واردات سلعية تجاوزت (222) مليار ريال، وفقا لوكالة أنباء السعودية "واس"، اليوم الثلاثاء. وسجلت الصادرات الوطنية غير البترولية أكثر من (54) مليار ريال، لتشكل ما نسبته (19%) من إجمالي الصادرات، في حين بلغت الصادرات البترولية ما يفوق (205) مليارات ريال، أي ما يعادل (71.8%) من إجمالي الصادرات، بينما بلغت قيمة إعادة التصدير أكثر من (26) مليار ريال، بنسبة (9.3%) من إجمالي الصادرات. وعلى مستوى الشركاء التجاريين، جاءت مجموعة الدول الآسيوية في صدارة المجموعات المستوردة لصادرات المملكة بنسبة (74.6%)، بقيمة تجاوزت (213) مليار ريال، تلتها مجموعة الدول الأوروبية بنسبة (12.1%) بقيمة تفوق (34) مليار ريال، ثم مجموعة الدول الأفريقية بنسبة (8.1%) بقيمة تجاوزت (23) مليار ريال. أما على صعيد الدول، فقد تصدرت الصين قائمة الدول المستوردة لصادرات المملكة، مستحوذة على نسبة (15.7%) من إجمالي الصادرات، بقيمة بلغت أكثر من (44) مليار ريال، تلتها الهند بنسبة (9.8%) وبقيمة تجاوزت (28) مليار ريال، ثم اليابان بنسبة (9.3%) بقيمة فاقت (26) مليار ريال. وفيما يتعلق بالصادرات غير البترولية (ومن ذلك إعادة التصدير)، فقد عبرت من خلال (34) منفذًا جمركيًّا بريًّا وبحريًّا وجويًّا، وبلغت قيمتها الإجمالية أكثر من (80) مليار ريال، وتصدر ميناء الملك فهد الصناعي بالجبيل المنافذ الجمركية بقيمة تجاوزت (9.9) مليارات ريال، ما نسبته (12.3%) من الإجمالي، تلاه ميناء جدة الإسلامي بقيمة تفوق (9.7) مليارات ريال، بنسبة (12.1%).