القلق من الدولار يدفع الدول الناشئة نحو سندات اليورو
عزز هذا الارتفاع الطلب القوي على ديون الدول النامية، مع تعاظم دور مستثمرين لا يخصصون استثماراتهم عادة لهذه السوق، في ظل تحسّن جودة الائتمان.
ورغم أن السندات المقومة باليورو ما تزال تمثل حصة صغيرة من إجمالي إصدارات الأسواق الناشئة، فإن حجمها مرشح للبقاء مرتفعاً، سواء من حيث القيمة المطلقة أو مقارنةً بنظيرتها المقومة بالدولار.
قال ستيفان فايلر، رئيس أسواق رأس المال في "جيه بي مورغان" لمنطقة أوروبا الوسطى والشرق الأوسط وأفريقيا في لندن: "إذا كنت تخطط لإصدار سندات باليورو، فهذه هي اللحظة المناسبة. لقد أصبح المقترضون أكثر نشاطاً بشكل واضح في التنويع واستكشاف الأسواق المتخصصة".
انخفض مؤشر الدولار بنحو 8% هذا العام، في ظل إعادة مديري الأموال النظر في تعرضهم الكبير للأصول الأميركية، مع تسبّب سياسات ترمب الجمركية وهجماته على الاحتياطي الفيدرالي في تقلبات الأسواق. هناك مؤشرات متزايدة على تراجع الطلب على الدولار، فيما تُظهر نسب التحوّط المنخفضة ضد تقلبات العملات أن هناك مجالاً لمزيد من الانخفاض.
إصدارت قياسية من الأسواق الناشئة
باعت الشركات والحكومات من الاقتصادات النامية ما قيمته 89 مليار يورو من السندات المقومة باليورو هذا العام حتى 18 يوليو، وهو أعلى رقم للفترة نفسها منذ عام 2014 على الأقل، وفق بيانات جمعتها "بلومبرغ". وقد تجاوزت الإصدارات الحكومية وحدها إجمالي ما تم إصداره في عام 2024 بالكامل.
ورغم أن معظم الإصدارات جاءت من أوروبا الشرقية، حيث شكّلت بولندا ورومانيا معاً ما قيمته 21 مليار يورو، دخل مقترضون آخرون من تشيلي وكوريا الجنوبية والصين السوق في الأشهر الأخيرة.
في اقتصادات أوروبا الناشئة، أدّى فوز مرشح وسطي في الانتخابات الرئاسية في مايو إلى انتعاش السندات الرومانية، ما مكن البلاد من تنفيذ ثالث إصدار لها هذا العام. أما بلغاريا، فقد جمعت 3.2 مليار يورو بعد حصولها على ترقية في التصنيف الائتماني، مدفوعة بانضمامها المرتقب إلى منطقة اليورو العام المقبل. واستفادت بولندا من أسرع نمو اقتصادي في أوروبا الشرقية لإصدار أول سندات خضراء لها منذ 7 سنوات.
"أصبحنا أكثر نشاطاً في البحث عن فرص خارج سندات الدولار"، حسبما صرّح ماثيو غريفز، مدير محفظة استثمارية لدى "بي بي إم أميركا" (PPM America). أضاف أنه يفضل سندات اليورو الصادرة عن ساحل العاج على نظيرتها الدولارية نظراً للفارق الجذاب في العائد" وقال: "نفضل حالياً الاحتفاظ باليورو على حساب الدولار من حيث التوجه الاستثماري".
تفوق سندات اليورو
أجرى استراتيجيون في "غولدمان ساكس" مقارنة بين السندات المقومة باليورو ونظيرتها المقومة بالدولار التي أصدرتها نفس الدول في نفس اليوم هذا العام، وتوصلوا إلى أن السندات المقومة باليورو تفوقت بشكل طفيف على المؤشرات المرجعية، بدرجة أعلى من نظيرتها المقومة بالدولار بعد أسبوع من الإصدار.
كتب استراتيجيو البنك، بمن فيهم كماكشيا تريفيدي، في تقرير صدر مطلع هذا الشهر: "الزيادة في إصدارات السندات المقومة باليورو تم استيعابها جيداً عموماً من قبل السوق".
أضافوا أن هذا الارتفاع في بيع الديون المقومة باليورو "من المرجح أن يستمر في ظل توقعاتنا بانحسار المرحلة الاستثنائية من النمو الاقتصادي في أميركا وبانخفاض إضافي في قيمة الدولار".
القيمة النسبية
تشجع المخاوف بشأن الاقتصاد الأميركي المستثمرين على تنفيذ صفقات قائمة على القيمة النسبية. على سبيل المثال، يفضل "بنك أوف أميركا" المراهنة على ارتفاع قيمة سندات اليورو الرومانية المستحقة في عام 2044، مقابل موقف سلبي من السندات الدولارية التي تستحق في نفس العام.
وفي "جي بي مورغان"، يرى الاستراتيجيون أن السندات المقومة باليورو الصادرة عن بولندا والمغرب والمجر والمكسيك هي الأكثر جاذبية ضمن نظرائهم، للمستثمرين الساعين للخروج من ديون الدولار.
الطلب على ديون الأسواق الناشئة كان قوياً هذا العام مع سعي المستثمرين إلى حماية أنفسهم من الضبابية التي تحيط بالسياسات الأميركية، حسبما رأى ديفيد روبينز، الرئيس المشارك في "تي سي دبليو إيميرجينغ ماركتس" (TCW Emerging Markets) والمخضرم في هذا المجال منذ 4 عقود.
وأضاف: "الفارق النسبي في العوائد الذي توفره الأسواق الناشئة مقارنة بالأسواق الأخرى لا يزال جذاباً".
هذا الإقبال ساعد على تغذية موجة إصدارات ديون عبر جميع الفئات، حيث بلغ إصدار السندات المقومة بالدولار أسرع وتيرة له منذ عام 2021.
ورغم تنويع المقترضين بعيداً عن الدولار، إلا أنه من غير المرجّح أن يضعف ذلك هيمنته، إذ إن هذه السندات تبقى جزءاً من مؤشر "جيه بي مورغان" لسندات الأسواق الناشئة، وبالتالي تمثل مكوناً أساسياً في محافظ المستثمرين.
دول جديدة بينها مصر تدخل سوق اليورو
مع استمرار بحث المستثمرين عن فرص للقيمة النسبية، قد يتجه المقترضون الذين لديهم ديون قائمة بالدولار إلى سوق اليورو لتنويع مصادر تمويلهم، وفقاً لما ذكرته كاثي هيبروث، رئيسة ديون الأسواق الناشئة لدى "بي جي آي إم" (PGIM).
البرازيل، التي أصدرت بالفعل سندات تجاوزت قيمتها 5 مليارات دولار هذا العام، تبدي اهتماماً بإصدار أول سندات لها باليورو منذ عام 2014. أما كولومبيا المجاورة، فتخطط لإصدار سندات مقومة باليورو للمرة الأولى منذ عام 2016.
كما تستعد إحدى الكيانات الإدارية في البوسنة والهرسك لطرح سندات في الأسواق الدولية للمرة الأولى، من خلال إصدار غير مضمون لأجل 5 سنوات مقوم باليورو. أما مصر، فيدرس مسؤولوها إصدار أوراق مالية بالعملات الصعبة، بما في ذلك سندات مقومة باليورو، ضمن خطط الطرح للاثني عشر شهراً القادمة.
"الدولار سيبقى دائماً العملة الأساسية للتمويل في الأسواق الناشئة" بحسب ستيفان فايلر من "جي بي مورغان"، لكنه أضاف: "اليورو يوفر أكبر عمق سوقي كبديل حقيقي".
هاشتاغز
جرب ميزات الذكاء الاصطناعي لدينا
اكتشف ما يمكن أن يفعله Daily8 AI من أجلك:
التعليقات
لا يوجد تعليقات بعد...
أخبار ذات صلة
العربية
منذ 9 دقائق
- العربية
لتمويل عقود المشاريع الجديدة
أعلنت " شركة المعمر لأنظمة المعلومات" (إم آي إس) عن تجديد وتعديل اتفاقية تسهيلات ائتمانية بقيمة 340.26 مليون ريال متوافقة مع أحكام الشريعة الإسلامية مع البنك السعودي الأول (ساب). وذكرت الشركة في بيان على "تداول السعودية"، اليوم الاثنين، أن أجل التمويل ممتد حتى تاريخ 8 فبراير 2026م، والضمانات المقدمة مقابل التمويل سند أمر بقيمة التسهيلات. وأوضحت أن الهدف من التسهيلات هو تمويل عقود المشاريع الجديدة وإصدار خطابات الاعتماد والضمان. وأشارت الشركة إلى أنها حصلت على التمويل بتاريخ 9 فبراير 2025 ،وتم الاعتماد والتوقيع النهائي على الاتفاقية بتاريخ 10 أغسطس 2025.
العربية
منذ ساعة واحدة
- العربية
"دار المركبة" توقع مذكرة تفاهم للاستحواذ على "السهم الذهبي"
وقّعت شركة دار المركبة لتأجير السيارات، مذكرة تفاهم مع شركة السهم الذهبي لتأجير السيارات، تمهيدًا للاستحواذ عليها. وأوضحت الشركة، في بيان على "تداول السعودية"، اليوم الاثنين، أنه لم يتم تعيين مستشار مالي لهذه المرحلة، مؤكدة أنه سيتم الإعلان عن أي تطورات جوهرية في حينها، وأن المذكرة تمتد لستة أشهر من تاريخ توقيعها. "طيران ناس" تسجل 862.5 مليون ريال خسائر فصلية بسبب مصروفات الاكتتاب وتتضمن المذكرة التي تم توقيعها الأحد، تحديد إطار التفاهم حول الالتزامات والحقوق المتبادلة الأولية بين الطرفين، وإجراء الدراسات النافية للجهالة المالية والقانونية، وتحديد نسبة الاستحواذ والمقابل المالي للصفقة وفقًا لنتائج التقييم المالي والفحص النافي للجهالة. كما تشمل المذكرة عددًا من البنود المتعارف عليها التي تنظم سرية المعلومات. وبيّنت الشركة أنها ستتبع جميع الإجراءات النظامية ذات العلاقة لإكمال المفاوضات والوصول إلى اتفاقية الاستحواذ النهائية، مؤكدة أن صفقة الاستحواذ ستكون خاضعة لعدد من الموافقات التنظيمية، بما في ذلك موافقات الجهات ذات العلاقة في المملكة العربية السعودية وأي موافقات أخرى لازمة لإتمام الصفقة.
العربية
منذ ساعة واحدة
- العربية
مع انخفاض الطلب من القطاع الصناعي
تواجه أسعار الغاز الطبيعي المسال المحلية في الصين ضغوطا نحو التراجع خلال الشهر الحالي، بسبب تراجع الطلب على الغاز من القطاع الصناعي ، وفقا لبيانات شركة "إي إن إن غروب" للاستشارات. وبحسب تقرير "إي إن إن"، قد تتوقف المصانع المستهلكة للغاز الطبيعي المسال في شمال الصين عن العمل أو تخفض عدد ساعات العمل في أواخر الشهر الحالي لخفض مستويات تلوث الهواء في المنطقة أثناء عرض عسكري كبير في العاصمة بكين. وأشارت وكالة "بلومبرغ" للأنباء إلى أن ارتفاع مستويات مخزونات الغاز المسال على الساحل الشرقي للصين يدفع أيضا الموردين إلى خفض الأسعار. من ناحية أخرى اعتمد إقليم غوانغدونغ الصيني دعما أقل للطاقة، مما يعني أن محطات الطاقة التي تعمل بالغاز ستشهد أرباحا أقل مع تحول المستخدمين المحليين إلى مصادر الطاقة المتجددة الأقل تكلفة أو الفحم. وقد يؤدي هذا إلى انخفاض إنتاج الطاقة بالغاز وخفض الأسعار، وفقا لتقرير شركة "إي.إن.إن". تراجع الواردات يذكر أن واردات الصين من الغاز الطبيعي المسال خلال الشهر الماضي تراجعت بنسبة 4.4% سنويا إلى 5.65 مليون طن وفقا لتقديرات "إي.إن.إن". ووصل متوسط سعر الغاز الطبيعي المسال في الصين خلال الشهر الحالي 3740 يوان لكل طن (11.22 دولارا لكل مليون وحدة حرارية) ومن المحتمل انخفاض السعر إلى 3600 يوان للطن في أكتوبر المقبل. ووصل سعر الغاز المسال في العقود الفورية القياسية لآسيا إلى 12.5 دولارا لكل مليون وحدة حرارية، في أعقاب ارتفاع الأسعار في السوق الأوروبية.
