"فايننشال تايمز": أزمة العملات المشفرة المقبلة
أدناه نص المقال منقولاً إلى العربية:
بيتكوين، أحد الأصول الرقمية التي قد تُقرضها البنوك، كان متقلباً بنحو أربعة أضعاف تقلب المؤشرات الرئيسية منذ عام 2020. كما ارتبطت به صلات بتمويل الإرهاب، ولم أقرأ بعدُ أي شيء يجعلني أعتقد أنه أكثر من مجرد أداة للمضاربين والمجرمين. لكن هذا لا يُهم عندما يكون أكبر المانحين السياسيين وراءه.
أنفقت لجان العمل السياسي للعملات المشفرة، على مدى السنوات القليلة الماضية، عشرات الملايين من الدولارات للتبرع ليس فقط للسياسيين الجمهوريين، بل للعديد من الديمقراطيين أيضاً. تُوج هذا الجهد قبل أسبوعين بإقرار قانون "جينيوس". ومن المتوقع صدور تشريع يشمل أصولاً مشفرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام. أتوقع أن كل هذا لن يتسبب في الأزمة المالية المقبلة فحسب، بل سيُغذي أيضاً المزيد من الشعبوية السياسية والاضطرابات في الولايات المتحدة. يُذكرنا هذا كثيراً بما حدث عام 2000، عندما تهافت دعاة المشتقات المالية خارج البورصة على واشنطن متوسلين بتنظيمها بشكل سليم حتى يتمكنوا من منح العالم "ابتكاراً" مالياً. لكن ما حدث بدلاً من ذلك كان زيادةً بمقدار سبعة أضعاف في مقايضات التخلف عن سداد الائتمان سيئة التنظيم، والتي بلغت ذروتها في الأزمة المالية الكبرى عام 2008.
الآن، لنفترض أنّ وزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت يتوقع نمو سوق العملات المستقرة عشرة أضعاف خلال السنوات القليلة المقبلة، من صناعة تقترب من 200 مليار دولار إلى تريليوني دولار، وهي صناعة ستُدمج في كل شيء بدءاً من اكتتاب القروض ووصولاً إلى أسواق الخزانة.
وكما أخبرتني الديمقراطية إليزابيث وارن، العضو البارز في لجنة المصارف بمجلس الشيوخ، الأسبوع الماضي: "لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل"، حيث تقول جماعات الضغط: "أرجوكم، نظمونا" لأنهم يريدون شهادة من الحكومة تؤكد أنهم استثمار "آمن"، ويقدم السياسيون دعماً من الحزبين لإلغاء القيود التنظيمية.
في الواقع، يمكنك رسم خط فاصل واضح بين إلغاء القيود التنظيمية للمشتقات المالية عام 2000، وإلغاء القيود التنظيمية الأوسع في عهد كلينتون الذي قوض الحواجز بين التداول والإقراض، وإضعاف قانون دود فرانك للبنوك الإقليمية عام 2018 (الذي أسهم في الأزمة المصرفية عام 2023)، والآن، قانون "جينيوس". كل ذلك كان من الحزبين. وارن، الذي وصل إلى السلطة بفضل ناخبين شعروا بالخيانة من السياسيين الرئيسيين من كلا التيارين، شنّ حملةً فاشلةً لإقناع الديمقراطيين بعدم دعم الجمهوريين لقانون "العبقرية". 21 تموز 10:22
4 تموز 12:21
لكن المال هو الفيصل، وقد أظهرت جماعات الضغط في مجال العملات المشفرة نفوذاً هائلاً بإنفاقها 40 مليون دولار لهزيمة منتقدين مثل شيرود براون من أوهايو، الرئيس السابق للجنة المصرفية في مجلس الشيوخ. وبينما صوّت ما يقرب من ثلثي الديمقراطيين في مجلس الشيوخ ضد قانون "العبقرية"، فإن المؤيدين، بمن فيهم أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيون المؤثرون مثل مارك وارنر من فرجينيا وكيرستن جيليبراند من نيويورك، كانوا كافين لإقرار التشريع.
هذا يُقلقني لأربعة أسباب.
أولاً، يُسوّق قانون "جينيوس" (على غرار قانون تحديث العقود الآجلة للسلع لعام 2000) كوسيلة لجعل العملات المشفرة أكثر أماناً، حيث تدعم العملات المستقرة الدولار الأميركي بنسبة واحد إلى واحد.
لكن هذا لا يجعل ما يُعتبر، على نطاق أوسع، فئة أصول متقلبة أقل تقلباً. بل قد يزيد من تقلب السوق ككل. يتحدث المؤيدون عن العملات المشفرة، مثل البيتكوين، كتحوط ضد الأسواق التقليدية، ولكن في الواقع، يُعد البيتكوين استثماراً "عالي البيتا"، أي إنه مرتبط ارتباطاً وثيقاً بسوق الأسهم. هذا يعني أن كلاً من المكاسب والخسائر مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز تتضاعف. أي قيمة بيتا أعلى من واحد تشير إلى تقلب أعلى من السوق. وقد وجد تقرير حديث لشركة فيديليتي أن قيمة بيتا المتداولة للبيتكوين على مدى ثلاث سنوات مقارنةً بمؤشر ستاندرد آند بورز كانت 2.6.
ثانياً، لا أستطيع أن أتخيل لحظة أسوأ لتشجيع "الابتكار" المالي من تلك التي تكون فيها الأسواق والاقتصاد والسياسة النقدية في حالة من عدم اليقين. تخيلوا ما قد يحدث إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي، خلال الأشهر أو السنوات المقبلة، إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد بسبب التضخم. ستنهار الأسواق، كما يحدث دائماً عند ارتفاع أسعار الفائدة. ستنخفض العملات المشفرة بشكل أكبر وأسرع. وقد تواجه المؤسسات المالية (بما في ذلك أي عدد من بنوك الظل) التي تحتفظ بالعملات المشفرة في ميزانياتها العمومية مشاكل، ما قد يؤدي إلى تجميد أسواق الائتمان.
فجأة، نواجه أصداء عام 2008. وهنا يأتي قلقي الثالث. يقول مؤيدو قانون "جينيوس" إنه سيدعم الدولار وسوق الخزانة. ولكن يمكن للمرء بسهولة تخيل لجوء شركات العملات المشفرة، مثل تيثر (التي تمتلك سندات خزانة أميركية أكثر من ألمانيا)، إلى بيع سندات الخزانة في سوق هابطة لتغطية عمليات الاسترداد. ثم لدينا بيع بأسعار بخسة، وارتفاع تكاليف الاقتراض، ووضع كارثي آخر حيث يتعرض الشارع الرئيسي لضغوط لإنقاذ المضاربين.
ولكن هذه المرة، يأتي هذا بعد أكثر من عقدين من التشكيك المتزايد في السياسة. وهذا يقودني إلى قلقي الأخير. مهّد تحرير القطاع المالي في أواخر التسعينات في عهد إدارة كلينتون الطريقَ لكلٍّ من عام 2008 وخسارة دعم الطبقة العاملة للديمقراطيين. وهذا بدوره مهّد الطريق لصعود ترامب.
يُهيئ ترامب الآن الطريق لأزمتنا المالية المقبلة بدعمه (وبالطبع، تداوله) العملات المشفرة. ماذا سيحدث عندما نشهد فوضى مالية وازدياداً في تشاؤم الناخبين تجاه السياسة السائدة في وقتٍ يتراجع فيه اهتمام الحكومة أو قدرتها على مواجهة الانكماش؟ لا عملة، ولا شيء مستقر.
نقلته إلى العربية: بتول دياب.
هاشتاغز
جرب ميزات الذكاء الاصطناعي لدينا
اكتشف ما يمكن أن يفعله Daily8 AI من أجلك:
التعليقات
لا يوجد تعليقات بعد...
أخبار ذات صلة
الميادين
منذ 9 ساعات
- الميادين
ترامب يتوعّد بزيادة كبيرة في الرسوم الجمركية على الهند بسبب النفط الروسي
قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب، اليوم الاثنين، إنه سيرفع الرسوم الجمركية على الهند "بشكل كبير" بسبب مشترياتها من النفط الروسي، واتهمها بإعادة بيع جزء كبير منه لتحقيق أرباح في السوق المفتوحة. وفي منشور عبر منصته "تروث سوشيال"، كتب ترامب: "الهند لا تشتري كميات هائلة من النفط الروسي فحسب، بل تبيع جزءاً كبيراً منه أيضاً في السوق المفتوحة لتحقيق أرباح طائلة"، مضيفاً: "لا يهمهم ما يجري في أوكرانيا". اليوم 20:09 اليوم 18:12 وفي وقتٍ سابق، فرض ترامب رسوماً جمركية جديدة بنسبة 25% على المنتجات الهندية، إلى جانب "غرامة" لم يُكشف عن قيمتها، وذلك بسبب استمرار نيودلهي في شراء الأسلحة والطاقة من روسيا، حيث من المقرّر أن تدخل هذه التدابير حيّز التنفيذ يوم الجمعة، بالتوازي مع زيادات جمركية أخرى قد تصل إلى 50% على بعض المنتجات. ومنذ بدء الحرب في أوكرانيا، حافظت الهند على علاقات قوية مع روسيا، وزادت من مشترياتها من النفط الروسي بأسعار مخفضة، وهو ما أثار انتقادات من بعض الدول الغربية التي ترى في ذلك تقويضاً للعقوبات المفروضة على موسكو. الهند، من جانبها، تبرر هذه السياسات بالحفاظ على أمنها الطاقوي وتلبية حاجات سوقها المحلي. وتعيد بعض الشركات الهندية تكرير النفط الروسي وتصدير المنتجات المكررة، ما يُنظر إليه في واشنطن على أنه "إعادة تصدير مقنّعة" للنفط الروسي.
الميادين
منذ 9 ساعات
- الميادين
وسائل إعلام إسرائيلية: رئيس الأركان إيال زامير ألغى زيارته إلى واشنطن مساء اليوم في أعقاب انهيار المفاوضات وتوقعات بطلب الحكومة احتلال غزة
وسائل إعلام إسرائيلية: رئيس الأركان إيال زامير ألغى زيارته إلى واشنطن مساء اليوم في أعقاب انهيار المفاوضات وتوقعات بطلب الحكومة احتلال غزة
الميادين
منذ 9 ساعات
- الميادين
"بروكينغز": علامات مقلقة بشأن الدولار الأميركي
معهد "بروكينغز" الأميركي ينشر تقريراً يتناول تراجع الدولار الأميركي منذ بداية الولاية الثانية لترامب، محللاً أسبابه وتداعياته المحتملة على الثقة العالمية في الاقتصاد الأميركي. أدناه نص التقرير منقولاً إلى العربية: منذ بداية الولاية الثانية لإدارة ترامب، كنتُ متفائلاً حيال وضع الدولار. فقد استغرق ترسيخ مكانة الولايات المتحدة كعملة احتياطية عالمية عقوداً طويلة، ومن غير المرجّح أن ينهار هذا الوضع في غضون أشهر قليلة، حتى في ظل ارتفاع حالة عدم اليقين السياسي وتقلّبات حادّة في الرسوم الجمركية. في الواقع، وباستثناءات محدودة، بدا أن تراجع قيمة الدولار منذ تولّي ترامب منصبه كان دورياً، إذ تخلّت الأسواق تدريجياً عن موجة "الاستثنائية الأميركية" التي شهدت تدفّق رؤوس أموال أجنبية كبيرة إلى الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة. بعبارة أخرى، بدأت الأسواق تتراجع عن نظرتها لتفوّق الاقتصاد الأميركي، من دون أن تُطرح مكانة الدولار كعملة احتياطية موضع شكّ جدّي. لكنّ هذا الوضع قد يتغيّر. فقد شهد الدولار في الأيام الأخيرة انخفاضاً بالتزامن مع ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية، وهو تطوّر يثير قلقاً بالغاً بشأن مسار الأسعار. والسبب أن هذه الحالة – كما حدث في المملكة المتحدة أواخر عام 2022 – تنطوي على احتمال زيادة علاوة المخاطر المالية، ما قد يدفع الأسواق، خصوصاً في أوروبا، إلى الخروج من سندات الخزانة الأميركية والتخلي عن الدولار. وفي هذه المقالة أستعرض مسار تراجع الدولار منذ تولي ترامب السلطة، وأقدّم قراءة لما قد يحدث لاحقاً. والحقيقة أنّ الوضع مقلق. 28 تموز 13:10 21 تموز 10:22 حتى وقت قريب، اتسم جانب كبير من التعليقات بشأن الدولار بالمبالغة. فقد كان جزء معتبر من تراجعه منذ تولي ترامب مرتبطاً بإعلان ألمانيا المفاجئ عن حزمة تحفيز مالي في أوائل آذار/مارس، ما أدى إلى هبوط الدولار بنسبة 4% على أساس الوزن التجاري. ومع أخذ ذلك في الاعتبار، يظل الدولار مستقراً نسبياً منذ يوم الانتخابات في 5 تشرين الثاني/نوفمبر. لكن خلال الأسابيع الأخيرة برزت ديناميكية أكثر إثارة للقلق، إذ هبط الدولار بقوة أمام معظم عملات دول مجموعة العشر، رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية كان يُفترض أن يدعمه. هذا التراجع، وخاصةً في الآونة الأخيرة، مع اتساع فروق أسعار الفائدة لصالح الدولار، يُعدّ أمراً مقلقاً للغاية. فقد شهدنا وضعاً مشابهاً في المملكة المتحدة عام 2022، حين اندلعت أزمة ديون تزامن فيها ارتفاع العائدات مع هبوط الجنيه الإسترليني. تاريخياً، كان ارتفاع فروق الفائدة يدعم الدولار، إذ ترافق التوجّه الأكثر تشدّداً من قبل الاحتياطي الفيدرالي عادةً مع نمو اقتصادي أقوى أو ارتفاع في معدلات التضخّم. الاستثناء البارز كان في أوائل نيسان/أبريل حين توقّفت التعريفات الجمركية المتبادلة بعد إعلانها، وهو ما حدّ من تأثير فروق الفائدة. ومع ذلك، فإنّ فشل الدولار في الارتفاع حتى مع تحرّك الفوارق لصالحه يعكس اضطراباً في سوق الخزانة، وهو ما دفع الرئيس ترامب حينها للتراجع عن الرسوم الجمركية المتبادلة. واليوم تبدو حركة الأسعار مشابهة، وإن لم تصل إلى مستوى تطرّف حالة المملكة المتحدة عام 2022، لكنها تبعث على القلق. مثل هذه التحرّكات غير المعتادة للدولار نادرة، وقد تكون مؤشّراً على أنّ حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، بعد سنوات من السياسة المالية المفرطة في التوسّع، بدأت تأخذ أبعاداً أخطر. لهذا سنواصل متابعة الوضع ونشر تحديثات دورية حول الدولار في الأشهر المقبلة، إذ يظل – في نهاية المطاف – المقياس الأبرز لثقة العالم في الاقتصاد الأميركي. نقلته إلى العربية: بتول دياب.
